Demanda fraca por cacau pressiona preços no mercado global

A demanda global por cacau apresentou uma queda acentuada no final de 2025, refletindo uma pressão contínua sobre os preços em 2026. Dados de moagem referentes ao quarto trimestre corroboram esse cenário, especialmente na Europa, enquanto os Estados Unidos apresentam aumento nas importações, sem alterar a tendência de baixa no mercado, conforme análise da Hedgepoint Global Markets.

No dia 16 de janeiro, os contratos de cacau foram negociados a 5.076 USD por tonelada em Nova York e a 3.712 GBP por tonelada em Londres, com o mercado acumulando uma nova semana de baixa, atingindo os menores níveis em dois anos. Esse movimento se intensificou após a divulgação dos dados de moagem do quarto trimestre de 2025 nas principais áreas de processamento.

Retração na moagem na Europa

A Europa, que é o principal centro de processamento de cacau, registrou uma significativa redução na moagem, com dados da Associação Europeia do Cacau apontando uma queda de 8,3% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. No total de 2025, a diminuição foi de 6,1%. Essas estatísticas superaram as previsões do mercado, reforçando a percepção de uma demanda em declínio. Com isso, os preços alcançaram mínimas de 4.839 USD em Nova York e 3.572 GBP por tonelada em Londres no dia 15 de janeiro.

A analista Carolina França da Hedgepoint destacou que as importações líquidas de amêndoas de cacau na Europa caíram 5,6% em 2025, com uma queda de 8,9% no quarto trimestre em comparação ao ano anterior, após um aumento de 6,4% no trimestre anterior. Embora esses dados não afetem diretamente a moagem, eles reafirmam um cenário de preços altos e oferta limitada ao longo do ano.

Estoques em condições desafiadoras

Os estoques também explicam a situação atual do mercado. Tradicionalmente, o terceiro trimestre é uma fase de recuperação, mas desde 2023, esse padrão tem destoado, apresentando saídas líquidas de estoques. Em 2025, o fluxo do terceiro trimestre seguiu negativo, apesar de um aumento nas importações que minimizou as saídas. No entanto, o comportamento histórico de recuperação não retornou.

Conforme a analista, os altos preços dificultam a recompra dos estoques e tornam a moagem mais vulnerável à escassez de matéria-prima, resultando em uma demanda cautelosa. Na Ásia, a moagem do quarto trimestre teve uma queda de 4,82% em relação ao ano anterior, com a Malásia apresentando resultados abaixo das expectativas.

América do Norte com leve aumento

Em contrapartida, na América do Norte, os dados da Associação Nacional de Confeiteiros mostram um crescimento de 0,35% na moagem do quarto trimestre em comparação a 2024. Os Estados Unidos registraram importações líquidas de cacau de 238,7 mil toneladas até outubro, um aumento em relação às 42,5 mil toneladas no mesmo período do ano anterior.

Apesar desse suporte, o ambiente de mercado permanece baixista, impulsionado pela redução da demanda nas principais áreas de processamento e pela expectativa de uma melhor produção para o ciclo 2025/26. Além disso, houve um aumento das posições líquidas vendidas por fundos em Nova York e Londres.

Possibilidade de ajustes no curto prazo

Embora ajustes pontuais possam ocorrer, o Índice de Força Relativa se aproxima da zona de sobrevenda em ambos os mercados. Alterações no posicionamento dos fundos, fatores técnicos ou mudanças climáticas nas áreas produtoras podem levar a correções e maior volatilidade a curto prazo. Entretanto, essas flutuações não indicam, até o momento, uma mudança estrutural no viés que permanece baixista.